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LA PRUDENCE EST TOUJOURS DE MISE !

Récession ou passage difficile ?
L’environnement économique et politique est morose et la tendance est toujours à la dégradation. Nous n’anticipons pas de récession sur un horizon prévisible mais ne voyons pas non plus les éléments qui permettraient d’inverser le cycle, sauf à ce que la hache de guerre commerciale soit enterrée dans le mois à la surprise générale…

La révision historique des statistiques économiques américaines montre que le ralentissement a commencé au printemps 2018, avant la montée en puissance de la « guerre commerciale », probablement sous l’effet de la pression baissière sur les marges. Mais il va sans dire que la guerre commerciale a amplifié largement le ralentissement de l’investissement des entreprises du fait de la montée de l’incertitude, entrainant le secteur manufacturier vers une récession. À vrai dire, cette prudence quant aux perspectives est assez consensuelle, on la retrouve dans le positionnement des investisseurs. Face à ce contexte de ralentissement, la principale nouveauté est que les autorités ont été cette fois-ci promptes à allumer les contre-feux. La Réserve Fédérale et la Banque Centrale Européenne ont assoupli leur politique monétaire très rapidement et la question d’un plan de relance fait déjà débat de part et d’autre de l’Atlantique, ce qui est une bonne nouvelle, mais pas suffisamment matérielle à ce stade pour envisager une inversion de tendance.

Depuis le début de l’année, la performance nette du portefeuille prudent est d’environ +4,6% pour les contrats français contre +6,7% au Luxembourg et +8,6% environ pour son homologue équilibré des contrats d’assureurs français contre +9,9% environ pour ceux domiciliés au Luxembourg qui bénéficient des faibles frais de gestion des trackers (fonds indiciels non accessibles dans les contrats domiciliés en France).

En ce qui concerne l’allocation de nos portefeuilles,
Nos convictions n’ont pas beaucoup évolué depuis le mois dernier. Nous avons maintenu l’équilibre de nos portefeuilles. Ceci nous a conduits à conserver notre allocation d’actifs tant en termes de classes d’actifs que de zones géographiques :

  • Actions : Nous maintenons nos positions. Nous conservons nos allocations sur la base du marché actions « value » qui présente de meilleures perspectives en fin de cycle. A noter aussi que l’arbitrage de juillet a limité l’exposition aux actions des marchés européens et émergents, devenus trop volatils selon nous.
  • Obligations : Nous restons globalement négatifs sur les perspectives. Notre sous-pondération reste toujours d’actualité ;
  • Liquidités : Alors que les marchés restent volatils, il peut être utile de disposer des liquidités mises de côté à saisir en cas d’opportunités d’achat à court terme et/ou limiter l’exposition au risque ;
  • Immobilier : Nous pensons toujours que la valorisation de l’immobilier restera favorable tant que la hausse des taux d’intérêt n’aura pas infléchi sa tendance en Europe. Nous pensons donc disposer de 18/24 mois de « détente » devant nous, selon toute vraisemblance.Toujours déterminée à réaliser une prestation globale de qualité, l’équipe du cabinet reste à votre disposition pour tout complément d’information.

                                                          

L’équipe de veille économique de PlusValue Conseil

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